金融系教授（经济学院教授懂不懂金融）

作为一年一度的Bartles&James秀中巴菲特的搭档，查理·芒格以乖僻的性格著称，他（带着巴菲特的鼓励）创建了自己的投资合伙企业，在该企业的存续期内，芒格取得的回报达到了标普500指数的4倍，在扣除费用和支出之前每年的复合收益率是19.8％。

以下是1995年Wesco金融公司年度股东会议纪要，此次会议于5月25日在帕萨迪纳举行。

股东：当你第一次买入房地美的时候，你在年报中列举了你喜欢这家公司的原因。不过，最近他们却让一些资产管理经理为他们购买10亿美元的外国金融工具。房地美是不是有些偏离了正常的轨道？

芒格：我并不清楚房地美每一个最新的进展。所有现代金融机构都比我们更喜欢行动。这是由这些机构的本性决定的。因此我们不可能拥有任何一家像我们自己这样规避行动的金融机构——银行或者其它金融公司。

所以当他们做这些事情的时候，我们只能无奈地耸耸肩。在这个特定的事件中，我不知道他们这么做是否正确。不过我确实认为他们的基本业务非常坚实，历史记录表明，他们在坚持自己的基本业务上做得相当好。

我觉得有很多事情人们如果不去做的话，情况会更好。在最近的一个演讲中我说过，在你的一生中，每当别人递给你一叠厚厚的、高佣金的招股说明书时，如果你连读都不读，那么总的来说，你的境况会更好。这样做你确实可能会错过一些机会，但是你能避开很多损失。

所以我们有很多类似不买首次公开发行的股票这样的小规矩。但是我们不能让其他人遵守我们的规则。与大多数人相比，我们更愿意走颠簸一些的路。

再说一次，这里面有一些心理上的原因。我们不能期待其他人也都有我们这样的心理品味。

股东：关于当今市场可能存在的投资者投机你有什么看法？

芒格：我认为市场上存在着大量的投机，但是我看不到任何市场走向灭亡的迹象。

我不喜欢无节制的投机，任何与无节制投机有丁点关系的状况我都不喜欢。我认为长期来看，这对我们社会无益。市场短期交易的气氛非常浓烈，这在一定程度上对我来说，不讨人喜欢。

当然了，我这么说肯定会被现代标准评定为老顽固。我个人认为如果美国的证券交易减少80％，整个社会将会更好。如果我是上帝，我会改变税收制度以促使证券交易减少80％——实际上，减少比例将超过80％。

为什么那么多的聪明人会因为各种金融中介——这些中介就像赌场中的管理人或者更糟——的鼓励而交易股票；还有，这对社会来说为什么是有利的，这些问题我一直想不通。

不过，如果你去商学院问金融学教授，他们会说投机越多越好。毕竟，如果一点投机都没有，他们这些金融学教授还能干什么？

想象一下金融课程这么来上：

“买入大量可口可乐的股票，然后什么都不做就行了。”

长时间的停顿。

“Nucor钢铁公司偶尔会需要新建炼钢厂，当它需要的时候，发行信用级别为A级的10年期债券就行了。”

再一次，长时间的停顿。

这种教学方法将消除公司金融这门课的全部乐趣。

1995年Wesco金融公司年度股东会议·6

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