城投公司信托融资（遵义城投集团负责人）

最近有投资人拿了“老大哥”ZX信托在发的民丰50号贵州遵义仁怀市的项目，让我来评测：

因为从去年开始，地产信托业务受限后，国内的信托公司报备的投向基础产业的政信项目数量明显增多，“做为典型”就拿来和大家分享一下。

（注明：本人与评测的产品无任何利益合作关系，仅为个人观点，不构成投资建议和产品推介，欢迎添加小指南微信进群讨论，拒绝人身攻击。）

一、看区域：

遵义一直被号称城投“四大天王”之一，(东镇江-西遵义-南湘潭-北大连)。GDP总量稳居贵州省第2位，仅次于贵阳市，下属三个区（红花岗区、汇川区、播州区）、7个县（桐梓县、绥阳县、正安县、凤冈县、湄潭县、余庆县、习水县）、代管2个县级市（赤水市、仁怀市）。2019年全市一般公共预算收入完成254.45亿元，但保守估计，遵义市城投企业的债务总额已超千亿，所以指望政府收入还清债务，十年之内估计都有点难。这类政府债务大概率只能借新还旧或者展期两种解决方式，以时间换空间。等彼时的钱已不是今天的钱，钱都不值钱了，债务自然就缩水了。

二、历史业绩：

小指南粗略的整理了下，遵义非标项目的各种扯皮。

据了解，目前有以下的非标产品有过不同程度的延期，在技术违约和实质违约中挣扎：

中电投先融-汇川1号资产管理计划 （汇川区）

中电投先融-播州1号资产管理计划 （播州区）

东海瑞京-瑞信51号资产管理计划 （汇川区）

东海瑞京-瑞信63号资产管理计划 （道桥建设）

中泰信托-宏泰1号 （汇川区）

中江信托-金鹤432号（播州区）

国通信托-方兴335 （红花岗区）

三、抵押物：

由于政信类的项目抵押物处置起来都比较麻烦，抵押物在融资人所在区域，将来信托公司在当地处置，估计阻力不小，毕竟融资人是当地政府的亲儿子。所以一般建议看政信项目，首先还是看区域，抵押物只能作为辅助。其次，这个产品的抵押物都为商用房产，商用相对于住宅出手也会更加困难。最后，且不说评估是否有水分，反正抵押率已经是122.36%了，也真是不多见。

四、收益：

期限：21个月

100-300万 7.1% 300-500万 7.7% 500-1000万 7.9% 1000万及以上 8.1%

同样是遵义、同样有抵押、差不多的时间发行，只是不同地区，国通信托-方兴1071号遵义播州集合资金信托计划的收益：

期限：12个月

100-300万 9% 300及以上 9.5%

没有对比就没有伤害，倒不是说谁家的产品好，只是让大家感受一下差距~

总结：

回头来细品这个项目，首先要说的是贵州的政信项目真的血本无归的可能性不大，只是拖的时间不好说，当出现兑付危机后，纵然磨磨蹭蹭，还是会把窟窿补掉一些，毕竟省内有着最值钱的上市公司，且隶属国资，这点家底在不至于垮掉。（可以看下我之前写的：茅台替贵州还债 股价会跌吗 ？）更重要的是，城投不能批量倒下，一旦倒下，“城投信仰”想翻回来就难了。

最后给这个信托产品打个分吧，供大家开心随便看看，不用太认真哈：（满分：100分）

区域：5分 ，历史业绩：1分，抵押物5 分，收益：1分，信仰50分！总分62分。

毕竟，再弱的政府门口都有五星红旗迎风飘扬，我想这个产品卖的就是投资人对于“老大哥“的品牌和城投公司的“信仰”！

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