企业创新投入含义（科技创新是企业的）

6月5日，科创板上市委公布第1次审议会议结果，首批上会的三家企业——微芯生物、安集微电子、天准科技全部成功过会。上市委对三家企业的问询问题中，分别涉及研发项目的预计完成情况、研发费用的合理性、产品的后续研发能力等与研发创新相关的内容。从财务数据来看，三家企业有一个共同的特点：研发投入占营收的比例均较高。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：企业招股书

从上图可以看出，2018年，微芯生物、安集微电子、天准科技研发投入占比分别为55.85％、21.64％和15.66％。对比来看，2018年A股全部上市公司中研发费用占营业收入的比在15％以上的企业只有105家。也就是说，以上三家企业的研发投入占比均高于95％以上的A股上市公司。结合《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中对企业科技创新能力的评估要求以及上市委的问询重点，足见科创板对企业研发创新能力的重视。

创新是维持企业竞争力的核心要素

事实上，不仅是科创板，创新一直是推动企业发展的重要驱动力以及维持企业竞争力的核心要素。

以生物医药企业为例，包括诺华、辉瑞等在内的国际医药巨头持续从创新药的销售中获得高额回报。据统计，辉瑞重磅创新药立普妥（Lipitor）累计销售额已经超过1500亿美元。另一全球领先的生物制药企业——安进（Amgen）也是在其原研创新药Neulasta上市以后，业绩实现大幅提升。并且Neulasta通过临床III期试验所带来的正面预期带动了企业市值上行。目前，安进市值已超过1000亿美元。

再以新一代信息技术企业为例，近期，美国对华为的「禁售令」掀起一波又一波热议。但抛开复杂的政治、经济因素，其本质上是技术创新问题。近日，华为全球无线营销总裁郝光明在「金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛」上针对该事件表示：「现在评估的情况还是比较乐观的，华为的所有主力产品不会受到影响。」郝光明同时表示，华为成立之初，强调的是基于客户需求的创新，但当华为的行业地位不断提升，成为通信行业最大玩家时，就需要有对未来的洞见。现在的华为，既强调基于客户需求的创新，也强调基于技术进步的创新。

金融界一直将创新作为衡量企业核心竞争力的重要指标，并以此为评价标准之一，践行「与行业、好公司一起成长」的价值宗旨。

2017年，在金融界上市公司研究院推出的《中国上市公司产业链价值图谱研究报告》中，以数据化分析评选出了上市公司「创新力TOP100」榜单。

2018年，在《数说高质量：从民营上市公司年报数据看企业价值变化》报告中，金融界上市公司研究院将「创新」作为评价上市公司高质量发展的重要维度之一。

2019年，在继承2018年报告「高质量发展」与量化评价两个核心研究思路的基础上，研究院重点聚焦新一代信息技术、高端装备制造、新材料、新能源、节能环保、生物医药六大战略新兴产业，推出《数说高质量II：中资上市公司在战略新兴产业中的比较研究》报告，并在其中根据产业特点适当提升研发投入、技术成果等创新指标在企业评价中所占权重，致力于甄选出六大产业中真正能够持续稳定创造价值的头部企业。

同时，本次金融界专门设立「金智奖•研发投入TOP上市公司」奖项，并在5月31日举办的「金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛」中为获奖企业现场颁奖，希望以「研究+媒体」的专业组合，为推动企业自主创新，打造真正的「中国竞争力」贡献一份力量。

创新的背后需要大量的资本投入

创新对于企业来说无疑是重要的，但同时需要认识到的是，创新的风险非常高，其本质上是一项「烧钱」的活动，因此需要大量的资本来支撑，尤其是对于一些研发周期较长的行业。复宏汉霖首席财务官张子栋在「金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛」中表示，在药物研发过程中，所要花费的费用几乎呈几何级数增长，能否更好地与资本结合，很大程度上决定了创新的成果。

前文提到的国际医药巨头，支撑其持续获得高额收入的背后同样是巨额的研发投入。统计数据显示，诺华和辉瑞近5年每年的研发投入均在75亿美元（约合518亿元人民币）以上，研发费用占营业收入的比例多年保持在10％~20％之间。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：企业年报

华为在创新投入方面也是不遗余力，近十年累计投入的研发费用超过4800亿元人民币。其中，近五年研发费用持续增长，2018年超过了1000亿元人民币，研发费用占营收的比例稳定维持在15％左右。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：华为年报

从以上案例不难看出，创新的背后很大一部分是靠资本来支撑。

创新与资本之间需要有效对接

持续较高的创新投入必然会给企业，尤其是一些初创型和未实现营收的企业，造成一定的资金压力，特别是创新的失败率通常很高。此时，完全靠创始人或股东自己的资金很难满足企业的发展需求。因此，融资是创新型企业在初始发展中需要解决的重要问题。如何实现资本与创新之间的有效对接，以最大限度优化资源配置、分散创新风险，亦是全社会范围内需要解决的问题。

图为：金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛现场

全国社会保障基金理事会原副理事长、中国基金业协会母基金委员会主席王忠民在「金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛」中表示，基金在投资不同的技术和专业创业领域时，所产生的分散度能够让资本和科创之间实现有效对接；科创板等服务创新型企业的资本市场是用IPO的逻辑把创新和二级市场紧密地联系在一起；同时，可以通过母基金将社保基金、住房公积金、医保、国有资产等庞大的社会性资本与科创连接在一起。

图为：全国社会保障基金理事会原副理事长、中国基金业协会母基金委员会主席 王忠民

不过，资本在支持创新方面同样存在一些问题。一方面，一些直投基金也面临资金来源的问题；另一方面，一些只拼钱炒概念的现象仍然存在。

招商局资本高级董事总经理朱正炜在「金融界2019价值发现嘉年华暨第二届中国企业价值发展论坛——聚焦科创母基金与上市公司的协同与发展」平行交流活动中，呼吁金融监管部门在政策上对真正支持科创和实业的股权投资机构给予进一步的支持。金晟资产董事长李晔则表示：「银行是金融体系中最主要的资金汇聚点，在资管新规实行后，如果银行资金能够加大力度参与到股权领域里面，将能够更好地支持行业发展。」

更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)

66财经推荐您看：

研发投入认定办法（研发困局有感）

企业创新投入含义（科技创新是企业的）

资本运作各个地方的投资回报对比（资本投入有哪些方式）

Tags： 投入资本是什么

（责任编辑：66财经）