德邦基金是公募还是私募（德邦基金规模）

说到价值投资，很多人首先会想到“股神”沃伦·巴菲特，哪怕是在中国投资界，他也是家喻户晓的人物。多年来，他在致股东的信里多次强调价值投资，即好公司、好模式、好价值。作为践行价值投资的佼佼者，巴菲特也收获了不菲回报，以他管理的伯克希尔哈撒韦公司和标准普尔500指数过去30多年的回报做对比，可以看到，伯克希尔哈撒韦的股价回报大大超过了后者，每年的超额收益达到10%左右。

随着时代变迁和资本市场的发展，作为一种证券投资理念，价值投资的思想内涵也在不断发展变化，并涌现出越来越多的拥趸者。在这其中，不少女性基金经理，凭借自身特有的细腻果敢与敏锐洞察，在价值投资之路上表现得游刃有余，出类拔萃。

黎莹便是其中的佼佼者之一。在她的身上，有很多广为人知的标签，复旦“学霸”、消费领域专家、德邦权益投资一姐、财务分析大拿等等，11年的从业经历让她历经了多轮牛熊转换，多年的投资实操经验也使她铸就了稳定的投资风格，如今，经过时间的积淀后愈发成熟耀眼。

十年如一日的专注

“在我看来，价值投资其实就是基于对企业价值的评估，寻找价格被市场低估的标的，这个过程有点像淘金。”黎莹表示，她很认同巴菲特的投资理念，因为他也是基于对企业价值的评估做出最终投资决策。

作为德邦基金权益投资的领军人物，现任股票投资一部总经理、股票研究部总经理的黎莹，从业经历已经超过10年，历经数轮牛熊转换，尤其在大消费、大健康等领域积累了深厚的研究积淀与实战经验，所管理的德邦大健康、德邦乐享生活等多只基金产品的业绩表现不俗。

资料显示，黎莹毕业于复旦大学基础医学专业，其职业生涯起始于群益证券，从担任医药行业研究员起步。2014年4月，黎莹加入德邦基金。2015年6月4日，她正式走上基金经理的岗位，开始管理德邦大健康（A类001179）。

自此，她在投资上的长跑潜能得以充分展现。海通证券数据显示，截至2021年6月30日，德邦大健康（A类001179）过去5年的累积回报为162.00%，同类排名前1/6（92/636），而同期业绩比较基准收益率仅为10.17%，获得海通证券灵活策略混合型基金五年期五星评级。在超额收益上，德邦大健康最近五年超额收益率为151.83%，超额排名前1/11（56/634），在同类产品排名中仍然位于前列。（数据来源：德邦基金、海通证券，截至2021年6月30日。相关业绩及业绩比较基准已经托管行复核。业绩排名数据来自2021年7月3日海通证券发布的《基金业绩排行榜》、《基金超额收益排行榜》，德邦大健康同类指灵活策略混合型基金。）

（数据来源：Wind、德邦基金，截至2021年6月30日。业绩及业绩比较基准已经托管行复核。风险提示：我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现，指数历史涨跌幅或其它基金历史业绩不构成对未来基金业绩的保证。）

从上表不难看出，在不同时间维度，德邦大健康最近1年、最近3年、最近5年的累计回报均大幅跑赢同期业绩比较基准以及沪深300指数，超额收益显著。

以股东视角选股

黎莹是一位不折不扣的价值投资者。从管理产品的风格表现来看，她的投资风格稳定且偏向价值大盘，不会受短期因素的干扰去选择一些短期能涨的股票，而是将时间花在挖掘中长期可持续成长的优势企业之上。在投资实战中，黎莹习惯于以股东的视角臻选个股，以基本面分析为立足点，兼顾持股质量和成长性，注重个股的安全边际。

在她看来，大部分行业龙头的优势相对比较明显，确定性也更强。她认为，“虽然很多小型公司也有弯道超车的机会，但难度已相对较大。”此外，好公司不一定是好股票，她更希望买入价格合理，最好是被低估的股票，这样也就更有利于做相对左侧的布局。

黎莹会从财务角度出发，从定量的财务模型去观察其历史表现和财务数据（如三大表）来做第一层筛选。她坚信，一家企业的真实现金流（如应收账款、预收账款，固定资产等）是验证企业资产质量好坏的维度之一。然后，再从定性的角度做第二层筛选，考察这家企业的商业模式是否具备核心竞争力，以及公司管理层和治理结构是否稳定和优秀。最终，以具有安全边际的价格进行配置。

“我觉得一个基金经理投资体系的进化，都有一个‘看山是山，看山不是山，看山还是山’的过程。刚做研究时看的更多是一个点，比如某个行业某家公司的变化，后面加入宏观和行业的内容，会对它们有不同层次的认识，理解其背后的逻辑。”黎莹坦言，最终我们会回到投资的本质，就是聚焦企业本身的价值，而去弱化市场博弈等不确定性因素的影响。

构建多赛道投资能力圈

长期来看，社会平均收益率是资金收敛方向。股票市场中，指数收益率代表了平均收益率，“1年翻倍者众，3年翻倍者寡”，持续地跑赢指数获取超额收益很难。但是，以巴菲特为代表的优秀投资人，仍旧能够在长时间维度中持续获得超越市场的收益，而且即便在A股市场，在过去20年里，偏股型公募基金有18年时间也都是跑赢上证指数的。

“随着做投资时间越长，会不自觉的越来越谨慎、稳健。”黎莹认为，“没有老的胆大的基金经理，投资其实是价值观的反映，我们在往基本面方向靠，因为我们发现博弈带来的收益率很低，投资想要做得时间久，确定性、基本面是更稳健的风格。就像巴菲特给大家的忠告，第一不要亏钱，第二记住第一条，第三记住前面两条。”

在成为基金经理之前，黎莹有过多年的研究员经历，这也让她更为清晰地认识到研究的重要性，一边坚持深化自己在大消费、大健康等领域的能力圈，一边也在消费升级的时代浪潮中渐进式地拓展能力圈的边界，比如科技、新能源等诸多行业领域。

自7月28日起，由黎莹拟任基金经理的全新产品——德邦价值优选混合型证券投资基金（A类：012437/ C类：012438）已正式启航首发。

• A+H布局：最高20%股票资产可投港股通标的，内地与香港两地市场全布局，把握机遇分散风险；

• 标的广泛：全市场选股，不局限于单一行业或主题，囊括消费、医药、科技、新能源等优质细分领域；

• 精选个股：注重把握结构性机会，精选优质个股，努力在估值合理的标的中精选出阿尔法；

• 严控回撤：以低波动、小回撤为目标，追求稳健增长；

• 超额突出：拟任基金经理黎莹具有多赛道能力圈，擅长价值投资且投资风格稳定，超额收益能力突出。

数据来源：Wind、海通证券、德邦基金，截至2021年6月30日。基金业绩及业绩比较基准数据已经托管行复核。业绩排名数据来自2021年7月3日海通证券发布的《基金业绩排行榜》、《基金超额收益排行榜》，德邦大健康同类指灵活策略混合型基金。

业绩/基准：德邦大健康2015年4月29日成立，2015年-5.56%/0.78%，2016年-12.56%/-8.37%，2017年38.62%/2.70%，2018年-17.16%/-27.71%，2019年48.43%/16.13%，2020年43.50%/18.40%，2021年上半年0.57%/2.46%，成立以来103.13%/-2.15%。黎莹管理的同类型基金德邦乐享生活2019年3月13日成立，2019年A类21.65%/4.30%，C类20.87%/4.30%，2020年A类57.04%/23.34%，C类56.68%/23.34%，2021年上半年A类7.25%/2.05%，C类7.10%/2.05%，成立以来A类104.89%/31.27%，C类102.83%/31.27%。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。基金投资有风险，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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