大宗商品也是现货吗（大宗商品衍生品有哪些）

责任主编：朱玙之

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什么是大宗商品？

目前国内常见的大宗商品的定义来自《大宗商品电子交易规范》：大宗商品（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。

从经济学的角度，狭义的大宗商品指的是产自自然资源的实物商品，可在公众渠道买卖，供应端呈现一定程度的同质化特征。

作为大部分产业的上游原材料，大宗商品的价格波动时刻影响着我们生活的方方面面，OPEC减产可能会影响你下一次为汽车加油的价格，非洲猪瘟也许会让下个月的“买菜铜钿”大幅增加。

结合国际上对大宗商品的传统分类及目前国内对交易中的商品品种的划分，我们制作了下面这个“大宗商品基本分类”图：

在实货商品的分类中，有几个常见但容易被混淆的概念：

基本金属 Vs 贵金属

在有色金属分支中，按照有色金属的单位价格可将其分为“基本金属”（比如铜铝铅锌锡镍等）和“贵金属”（比如金银铂钯等）

软商品

指并非通过天然提取或开采，而是通过养殖或种植获取的大宗商品（比如生猪、小麦、鸡蛋等）

黑色金属

指包含铁、锰、铬为主的金属类型，其中应用最多的是钢铁，按照化学成分中含碳量可以划分为低碳钢，中碳钢和高碳钢

大宗商品衍生品交易指的是什么？

大宗商品交易包含两大分支：

实货/现货交易

指买卖的标的物为大宗商品实物本身，包含标准及非标的品种

衍生品交易

指挂钩某些商品品种的金融衍生品，包括期货、远期、期权及掉期：

• 场内交易 - 指的是在交易所买卖的标准化的大宗商品期货及期权合约
• 场外交易 - 指的是非标准化的远期、期权及掉期产品，会于场外进行交易的情况

以下这个图展示了，全球各大商品交易所金融衍生品的类别及数量情况（截至2019年底）：

单位：个（金融衍生品）

资料来源：FIA 2019年末数据

国内期货市场的起源、发展与现状

中国内地大宗商品衍生品市场的起步与规范历程以期货市场为代表。

1988年3月25日，七届全国人大一次会议在北京举行，小平同志做出了加快“价格闯关”的决定，堵住了“价格双轨制”导致的权力寻租和“官倒”。“价格闯关”的核心就是放开价格管制，寻找真正的“市场价格”。

但“价格闯关”碰到的第一个难关，就是“恶性通货膨胀”。1987年零售物价总水平上涨0.7%，但在1988年和1989年，这个数字分别是18.5%和18.8%。

以消费品举例，价格放开后，中华从不到2元一包，涨到了12元一包；茅台酒的零售价也从20元，一下子疯涨到了290元。

疯涨的价格引发了抢购潮，在北京三里河红塔商场的一位老人家把一辈子都用不完的肥皂搂在怀里；有些商店甚至不敢敞开大门，都是在门缝里一手交钱一手交货。

这个时候，所有人都突然意识到了一个重要的问题：放开价格不等于市场形成。摆在价格改革面前的是一个世纪之问：究竟什么是“市场价格”？

1987年底，在北京举行的一场小型讲座，无意中成了“价格改革”的转折点。

当时在美国培基证券公司任职的香港人杨亮瑜受邀到北京讲课，主题是：如何利用期货市场的机制控制价格风险。

这是第一次有人完整的介绍国外期货市场的情况、功能和作用，他从外贸的角度介绍了如何利用期货市场进行套期保值，以及管理价格风险。

讲课的录音和文字材料很快到了中央，领导听了讲课录音，很快就拍板决定：我们要研究期货市场！

自此，新中国正式进入“期货时代”。

在经历了起步探索、清理整顿、规范发展和全面发展这四个阶段后，中国的期货市场规模已经连续多年位居全球商品期货市场前列：

• 上海期货交易所在黑色金属和有色金属期货市场的年成交量位于全球前三
• 大连商品交易所农产品期货年成交量已超越美国芝加哥商品交易所（CME）
• 郑州商品交易所棉纱期货、棉花期货、PTA期货成为全球纺织市场风向标

资料来源列表

1. 特许金融分析师协会（CFA)网站（https://www.cfainstitute.org）

2. 中国物流学会官网（chinawuliu.com.cn）

3. 美国期货业协会官网（https://www.fia.org/）

4. 童宛生 - 《难忘的期货岁月——谈价格改革与期货发展》

5. 常清 - 《凝聚改革智慧创建期货市场——期货市场研究工作小组亲历记》

6. 杜岩 - 《期货市场发端与初期探索》

7. 李经谋 - 《中国市场经济体制改革的报春鸟》

8. 焦健 - 《全球农产品市场及中国市场的国际化战略》

9. 方星海 - 《当代中国期货市场口述史序言》

10. 中国石油官网（cnpc.com.cn）

11. Long.D. - 《Oil Trading Manual》

12. Paul Frankel - 《石油的本质》

13. 邦基官网（https://www.bunge.com）

14. 嘉吉官网（https://www.cargill.com.cn）

15. 中粮官网（http://www.cofco.com/cn）

16. 益海嘉里官网（https://www.yihaikerry.net.cn）

17. 杨传丽 - 《大型跨国粮食企业发展模式对中国粮食企业发展的启示与借鉴》

18. 张秀青 - 《国际四大粮商运作模式研究》

19. 梁静丽 - 《国内外粮食期货市场对比分析》

20. 李雪竹 - 《全球农产品贸易与中国农产品国际竞争力研究》

21. 杨霞 - 《中美农产品期货市场比较研究》

22. 杨晓东 - 《世界粮食贸易的新发展及其对中国粮食安全的影响》

23. 张利庠、张喜才 - 《外部冲击对我国农产品价格波动的影响研究－基于农业产业链视角》

24. 常清 - 《中国期货史上的关键抉择》

25. 常清 - 《创新期货交易方式 精准服务实体产业》

26. 《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》

27. 申盼盼、胡一波、李彦蓉 - 《我国农产品期货市场现状及发展路径》

28. 2016-2019年中央一号文件 - 《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》、《关于深入推进农业供给侧结构性改革加快培育农业农村发展新动能的若干意见》、《关于实施乡村振兴战略的意见》、《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》

29. 中国期货业协会官网（http://www.cfachina.org/）

30. 胡俞越 - 《我国期货市场国际化的路径选择》

31. 张国胜、王文举 - 《中国期货业发展的阶段性特征及未来展望》

32. 刘小磊 - 《全球金属市场——中国市场的崛起和现状》

33. 袁恩赐、Edward L.MORSE,Ph.D.、廖忺、苏筱琳 - 《实践中的大宗商品交易与套期保值》

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