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视频来源：央视新闻

什么是“无限量QE”？

“QE”指的是量化宽松，这是一种非常规货币政策，主要指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金。量化宽松常被简化地形容为“间接增印钞票”。

而所谓“无限量QE”指的是采取广泛新措施来支持经济，继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行，不设额度上限。

交易员在美国纽约证券交易所工作。图片来源：新华社

因此，有媒体将美联储此举直白地形容为：“想撒多少钱就撒多少钱”。

美联储在宣布这项政策时表示：之所以采取这些措施，主要是因为新冠肺炎疫情正在美国和世界造成巨大困难。

“我们的经济将面临严重的混乱，这一点已经变得很明显”。公共和私营部门必须采取积极措施，将损失限制在就业和收入方面，并在疫情得到控制后促进经济迅速复苏。

因此，美联储将购买必要规模的国债和抵押贷款支持证券，以支持市场平稳运行和货币政策的有效传导，并将把机构商业抵押贷款支持证券纳入购买范畴。

与此同时，美联储将开始为家庭、小企业和主要雇主提供前所未有的信贷支持。

图为3月23日在美国华盛顿拍摄的美联储大楼。新华社记者刘杰摄

三菱日联金融集团经济学家鲁普基（Chris Rupkey）认为，“美联储的政策正转向更高的档位，试图帮助支撑目前看似处于自由落体状态的经济。”“央行正在转变角色，不再是最后的贷款人，而是最后的买家。不要问他们会买多少，这是真正的无限量化宽松。”

“无限量QE”起作用了？

从历史上看，从2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。

之所以频频使用量化宽松，美联储也出于无奈。在2008年后的十年间，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速。2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张的，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。

这是3月23日在美国华盛顿拍摄的美元纸币。新华社记者刘杰摄

而对于此次“无限量QE”，中信证券首席固收分析师明明认为，这个词目前的信号意义大于实践意义，美联储推出这个政策毫无疑问是为了提振市场的信心。

粤开证券首席经济学家李奇霖也表示，投资者需要关注的是疫情能否有效防控，美联储能做的只是延缓出清的时间，在疫情没得到控制前，无法改变出清的命运。因此，此举只不过是“以时间换空间”。

图片来源：视觉中国

从长远来看，“无限量QE”可能会损害美元的国际地位。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任、研究员张明认为，“无限量QE”在很大程度上损害了美联储由沃尔克在上世纪八十年代树立起来的货币政策独立性。而从短期来看，一旦市场情绪恢复平稳，美元指数将会步入新一轮熊市。

市场究竟在担心什么？

股市是市场信心的晴雨表。在恒大研究院首席经济学家任泽平看来，目前这样“情绪化”的反应，说明市场仍有三大担心。

第一，市场担心疫情何时能控制住。据美国约翰斯·霍普金斯大学最新数据显示，截至北京时间3月24日6时36分，全球累计确诊病例超37万例，美国确诊人数已超过4.3万，居全球第三。

显然，货币和财政刺激对控制疫情作用不大，真正考验的是国家动员能力。

图片来源：东方IC

第二，市场担心经济停摆会否引发失业潮？随着美欧疫情蔓延和防疫手段升级，市场普遍预计二季度美国经济将大幅负增长，货币刺激和流动性支持更像是止疼剂。

正确的步骤应是先遏制疫情，然后恢复生产生活，最后扩大内需。

第三，货币能解决一切问题吗？比如股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦黯淡等，这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴，是否会陷入恶性循环？

很多市场声音认为“解铃还须系铃人”，这个“铃”就是当前的疫情，而“系铃人”则是疫情到达顶峰并开始有好转的迹象。因此，资金大多都在观望，并不敢在市场如此动荡的时刻贸然入市。

资料图：美国联邦储备委员会主席鲍威尔。中新社记者 沙晗汀 摄

祭出“无限量QE”大招之后，美联储“常规性”的货币政策的子弹已基本用光，但为了挽救经济，不排除看到美联储使用更加激进的“非常规性”手段，包括大量购买除了常规国债和MBS（机构抵押贷款支持证券）之外的其他资产，比如，商业票据，甚至不排除美国会进入负利率的时代。

美联储是否愿意继续这一场豪赌，让我们拭目以待。

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