基金行业已经成为什么力量（基金行业成为）

最近有一个消息，全球最大的资管和主动管理机构之一———富达国际，正在准备调整公司的基金收费模式，计划降低管理费，并将费用更多的与业绩挂钩。这是继德国安联资管后第二家大型主动管理资产机构作出此类尝试。

富达国际估计是世界上管理主动型共同基金（国内叫公募基金）规模最大的基金公司，但是其管理规模估计才有行业老大贝莱德的1/3左右，主动型基金的最显著特征就是管理费高，但是收了高管理费就能创造高业绩吗，这个两者似乎没有什么关系，在美国如此，在中国也是如此。但是收较高管理费这种商业模式不错啊，2万亿美元的管理规模，平均0.6%每年的管理费率，一年收益就是120亿美元的管理费，多好的生意，为何要自己要主动降低管理费呢？

管理费=管理规模*费率，你收管理费必须要有规模啊，没有规模收个毛啊，这个是问题的关键。在美国市场，尤其是最近十几年，高管理费的主动基金业绩不佳，低管理费的被动基金业绩优异，结果就是主动型基金的规模持续缩小，被动型基金的规模则持续增长。就以刚才说的贝莱德为例管理5.7万亿美元资产，一年收入才50亿美元多，综合费率小于0.1%每年，具体参见《瞅瞅资产管理巨无霸（BlackRock 贝莱德）的产品线》。 富达国际的改变正式因为在承受着极大的竞争压力之下，不得不做出的改变。

主动型与被动型（或称为指数型）基金管理人理念是有区别的，主动型基金经理认为投资是一门艺术，被动型基金经理认为投资是一门科学。这两者有本质的区别，艺术靠个人天赋与能力，科学是可重复可试验的。老郑也认为投资是一本科学，绝不是艺术，这个跟生产冰箱、汽车一个道理，提高产品性价比最有效的方式就是产品创新与成本控制。由此而衍生出来的商业模式似乎也有区别，主动型基金卖给投资者一个梦想，被动型基金卖给投资者一个工具。

最近跟一个朋友聊天，感到基金行业似乎已经进入死循环。基金公司靠变化产品花样，炫耀基金经理金色背景，再者还有傍海外过气机构（例如，罗素、晨星）的大腿，再或者搞点全天候的概念，说到底那个桥水全天候基金的成功也是归因于（风险均衡策略+极低的管理费）运作模式。 如果我们总是给投资者抛售梦想，结果又一次一次亲手将这些梦想破灭，谁还会再相信你们？

正如证券交易佣金下降不可阻挡一样，公募基金的管理费下降也一样是趋势。收钱的时候，我们总需要考虑，我们到底为投资者做过什么？ 如果投资者亏钱，我们赚钱，你觉得这个模式可以长久吗？ 如果你不是巴菲特，就从降低管理费开始吧……

无论如何，如今富达国际的改变对于国内基金公司都有巨大启示……

增量博弈与存量博弈的关系：增量博弈是大家都能活着，谁吃多谁吃少的问题；存量博弈是大家不能全活着，谁活谁死的问题；

合晶睿智

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