很多人不明白,投资的底层,其实就是一个个周期的轮回。
正如历史的王朝更替,是一个个时代的轮回一样,经济周期同样存在它的规律,周而复始的轮回着。
股市行情有大周期小周期,但永远都避不开本质,估值的轮回。
所谓的估值,指的是股票的市值浮动区间。
股价永远存在所谓的低估时刻和高估时刻,这是因为资金在周期里作祟。
大部分资金,会在顺周期里买买买,到了逆周期就选择卖卖卖。
从而导致,即便一家上市公司没有任何的业绩变化,也会存在股价的波动。
而股票的估值,也会在低估值到高估值,又从高估值回到低估值,反复的周期循环。
想要把股票玩明白,只要把整个大周期的估值看清晰就行了。
股票的市值公式:股价 × 股份数量 = 市值。
市值的另一个计算公式:市盈率 × 净利润 = 市值。
第一个公式的主要变量,其实就是股价了,第二个公式的主要变量,其实是净利润。
是因为净利润的变化,导致了市盈率的波动,影响的股票的市值。
而在市盈率稳定的情况下,股价的理论值,其实同样应该和净利润挂钩。
也就是说,一家上市公司的公允估值,其实主要是以净利润为基础的。
公司的估值越高,对应所需的净利润也应该越高。
当净利润减少的时候,估值自然应该下降,当净利润出现增长的时候,估值自然应该上升。
当然,这些只是理论上的数值而已,真实情况肯定不是如此。
这里我们看到了另一个结果变量,市盈率。
所谓的结果变量,指的是市盈率并非主动变化的,而是市值波动和净利润波动,导致的市盈率变化。
在净利润稳定的情况下,市盈率降低,是因为市值降低了,市盈率上升,是因为市值上涨了。
那么对应的,股票的估值体系,其实就是市盈率的体系。
当市盈率很低的时候,上市公司的估值是偏低的,等市盈率很高的时候,上市公司的估值自然就偏高了。
我们完全可以根据一家上市公司的盈利能力,去结合市值判断,一家上市公司的股票,究竟是贵了还是便宜了。
这种方法本质上没有错。
但用在实战中,就会出现问题。
问题主要来自于三个方面,也是导致很多人觉得估值体系没有作用的主要原因。
1、净利润波动变化。
上市公司的净利润,其实并不是稳定的。
尤其是对于那些小公司而言,可能多接到一个订单,业绩就飞黄腾达了。
净利润一旦波动,股票的估值就不太好定价了。
去年还1亿净利润,今年就3亿净利润了,股价可能早就涨了3倍,甚至5倍10倍了。
因为净利润涨了,股价理论上会同步上涨,公司估值应该提高。
而且,净利润增长带来的预期,可能会让股价的涨幅,远高于净利润的增长幅度。
2、增长的预期变化。
净利润如果涨了,对应股价也会上涨。
但实际情况里,却有很多的例外。
比如,原本业绩增长预期是50%,现在只有30%了,股价大概率不涨反跌。
之所以会出现这种情况,主要原因就是增长预期变化了。
如果净利润的增长越来越低,甚至出现负增长,那理论上未来的估值,就应该比当下要低一些。
顺着这么个逻辑,大资金就会顺理成章的抛弃那些业绩预期下降的上市公司了。
很多上市公司遭到资金的抛弃,其实就是这个原因。
成长性一旦受到质疑,股价就会迅速回归,掉到一个合理范围之内,进行自我修复。
3、资金流动性变化。
最后一个影响估值的,其实是资金,也是导致很多人根据估值体系炒股亏钱的关键。
一支股票,如果净利润在涨,增长预期也不错,是不是就不会跌。
答案是否定的,该跌还得跌。
原因也很简单,因为资金要离场,抛售股票多了,股价自然就跌了。
所以,影响资金流动性变化的,不只是业绩和预期,还有资金的态度。
不论资金出于什么原因,只要资金大量抽离,股价就会出现下跌,估值就会走低。
等到资金大幅度回流入市的时候,股价自然就出现了上涨。
买卖供需很容易就影响了股价的涨跌情况。
这背后,其实是另一个大逻辑,是资金对于股票价值的判断。
我们认为的市盈率不高,并不是资金认为市盈率不高。
当资金想要套现的时候,它是不在乎什么市盈率的,但凡可以卖出离场,便宜一些也完全没有问题。
这就好像,如果大量的资金买股票,筹码供不应求,资金自然就会出更高价去买入。
资金的变化是最复杂的,但资金的进出,一定会在短期内影响股票的估值。
以上三个因素,是直接影响股票估值的本因,但幕后黑手,最主要的还是资金。
为什么有些股票可以一路长牛,那是因为公司更赚钱,给到的估值更高。
最后思考一个深层次的问题,参考估值,该怎么去做交易?
其实,也真的是非常简单的一种方式。
低估值买入,高估值卖出,忽略资金的流动性。
这个方法,透过现象直击本质了。
上市公司赚钱,但是估值不高的时候,是投资的良机。
上市公司赚钱,但是估值很高的时候,是投资的毒药。
原因很简单,高估值透支了股票的成长性,提前一步冲过了终点线。
再怎么好的上市公司,股价进入泡沫区了,估值爆表了,该跌一定还是会跌的。
赚不赚钱是一个衡量维度,估值高不高又是另一个维度。
市场允许赚钱的公司,业绩预期增长的公司,享受更高的估值,但这个更高是有范围的,很明显高得离谱就不在这个范围内。
股价不能因为炒作,就脱虚向实,业绩跟不上股价,风险是很大的。
相较而言,长期处于低估值的股票,虽说不一定马上会涨。
但历史的周期规律,会让这些上市公司在某个时间点上,恢复应该有的价值,回到其合理的估值区间。
这,就是估值的轮回。
最后一点,如果你能看明白,那就真的懂了。
资金,永远在市场里挖掘便宜货,并且把便宜货炒贵,然后卖给接盘侠,然后去寻找下一个便宜货,这就叫周期。
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