文 | 银行螺丝钉 (转载请获本人授权,并注明作者与出处)
有朋友问螺丝钉,经常看到基金中,有大盘中小盘、成长价值这样的字样。
这些是有明确的划分标准吗?还是说只是定性的叫法?
指数基金的划分
如果是指数基金,是有明确的划分标准的。
因为指数基金严格按照指数来投资股票,这些规则要能量化、能落在纸面上,基金才能执行。
▼大中小盘股的划分
一般是按照上市公司的市值大小来划分。
例如中证系列有几个规模指数:
• 沪深300:包含A股规模最大的第1-300只股票,是大盘股的代表指数。
• 中证500:包含A股规模最大的第301-800只股票,是中小盘股的代表指数。
• 中证1000:包含A股规模最大的第801-1800只股票,是小盘股的代表指数。
那如果一个基金是300类基金,往往跟踪的就是大盘股指数了。
▼成长/价值的划分
指数中,也有一些指数带有成长、价值划分。
这里的成长,往往衡量的是上市公司的成长性。
一般看的是上市公司的主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产收益率,通常取过去几年的平均值。
然后将不同股票的增长率排序,如果排在前列的,就是成长性比较强的股票,会被划定为成长股。
那价值风格呢?
一般看的是估值指标。
最常用的是市盈率、市净率、股息率、市现率。
将股票按照估值指标排序,如果估值指标处于较低的一批股票,就是价值风格。
所以一个小盘价值指数,就是在小盘股中,挑选出市盈率、市净率等较低的一批股票。
主动基金的划分
不过主动基金,不能只看这样的划分。
主要有两个原因。
一是,主动基金可能会存在「风格漂移」。
例如有的基金公司,名字叫做「XX中小盘」的主动基金,结果看重仓股,基本都是沪深300中的大盘股。
这种就是因为基金管理规模比较大了,基金公司持有某个上市公司,不能超过上市公司股票的10%。
如果一个40亿的小盘股,最多买入10%也就是4亿。
如果基金公司管理数百亿的规模,很多小盘股就买不进去了。
指数基金不存在风格漂移,规则怎么写就怎么投。
主动基金就得额外的判断下。
二是,主动基金中的价值和成长,跟指数中的价值、成长不完全对等。
基金经理的价值投资,说的是价值投资的策略。
比如说巴菲特的价值投资风格,用合理的价格买入盈利能力优秀的股票。
不过,怎么算合理价格、怎么算盈利能力优秀,不同基金经理的理解不同。
可能一个股票,从成长性角度来说,收入、盈利增长率比较高,就可以属于成长风格指数。
但一个价值风格基金经理,也有可能觉得这个股票估值合理,也就会去投资。
这种情况在2021年的消费行业上比较明显。
例如白酒行业过去几年成长性比较强,很多进入了成长风格指数。但一些价值风格的主动基金经理也在投资。
所以指数基金中的成长、价值是定量的。
主动基金中的成长、价值,则更偏定性一些。
风格指数指导配置
不过整体上,价值风格的主动基金,跟价值风格指数相关性更强。
成长风格也是如此。
所以有的时候螺丝钉也会用风格指数来判断机会。
例如2022年1-4月份,下跌更多的是小盘+成长风格,出现了新的投资机会。
在下跌后,当时也做了调仓,增加了主动优选投顾组合中,小盘成长风格主动基金的比例。
这也是利用风格指数来指导配置的思路。
作者:银行螺丝钉(转载请获本人授权,并注明作者与出处)
PS:对指数基金感兴趣的朋友,欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。
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本文标题:【中小盘大盘(中小盘大盘的意义)】
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