港股配股是什么意思（港股配售规则）

本文选自“雪球”，作者“港股那些事”。

简单来说，港股的配股，更像是A股的定增，向某些机构定向配售。不需要监管审批，流程非常简短和快。还可以先旧后新模式完成配股：大股东先把老股转给参与配售方，配售资金打入上市公司。配售方当天拿到股份就可以交易了港股市场的配股与A股市场的配股不是同一个概念。可以说，港股中的配股更像非公开定向增发。

好吧，下面来仔细说说港股配股吧。

港股市场的配股，又称批股，分为“配旧”和“配新”两种，也可以混合使用。 配旧是大股东把自己手中的旧股拿来配股，对公司及其他股东来说，除了股价变动外，没什么影响。

配新就是由公司发行新股，也是最常见的配股方式。不过有一点坏处，由于发行了新股，而新股又不会给现有股东认购，所以配股后也会出现摊薄效应。

先旧后新 有些配股活动，公司会选择“先旧后新”，先由大股东将手头上的股票卖给承配人，然后大股东再去认购新股。 基本上这种手法和纯粹发行新股给承配人从结果上看没多大分别，区别是时间问题，这样能更快的将股份交到承配人手上，因为新股发行需时，折让自然也要较大。

另外，这种方式下，新发行股价绝不会低于大股东配售出去的配股价，大股东的股权也不可高于配股之前，如前段所说，“先旧后新”与正常方式只是时间问题的差别。

同时配股价有一定程度的折让，故公司股价会在一段时间内受压，因为承配人以较低的配股价入货，以市价出货很容易便有利润，所以很多时候配股后股价便会立刻回落。

当然，也有例外的情况，这就要看配股的理由还有其他因素。如果配股是为了继续扩展业务，那么预期未来盈利上升，股价也可能跟着上升。另外，既然有承配人愿意接货配股，想必也看好公司前景，有“炒”的机会，所以才入场注资，有些股份配股后反而上扬，这都要看公司的营运状况。

再来说说港股相关的定向增发细则，主要的核心要点说一下吧，主要有如下几点：

一、港股定向增发的特征

参与港股定增的玩家主要是大的机构投资者——10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。

上市公司定增新股票有如下几个特征：

1、投资人不超过10名;

2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让;

3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得 转让。

注意这里的投资人一般是指公司，所以很多人看到有的投资公司发给个人的那种要求个人投资100万或以上的所谓的定向增发，其实质是把个人投资的资金换成某一个合作人的公司来注册，然后再去投资的。

二、定向增发新股的优点

1、作为再融资手段的一种，定向增发相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。

2、上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。(正是因为对公司没有盈利要求，所以定向增发的投资并不能保证你有100%的投资回报，可能出现亏损的)

3、采用定向增发方式，承销机构的佣金大概是传统IPO等方式的一半左右。对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。

三、投资人/机构是如何玩定向增发股票?

1、定向增发是有一个竞价的过程，投资人/机构可以向定向增发企业进行竞价谈判，并对最终定价有一定的决定力，当然还是看投资者对定向增发企业是否看好末来发展前景。

2、定向增发的竞价机制最后会出现一个比公开的二级市场的价格打一个扣口，这个折价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果，当然这个要看二级市场对定向增发企业的认可程度。

3、对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。同时，一般投资人为为规避自己的风险，会要求定向增发企业与参与定增的投资人/机构签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。所以若你是要投资定向增发的企业，就必须看是否有保底协议或者回购协议。

四、定增的折价率是如何算的?

投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份。折价包括两部分：

首先，定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价;

其次，定增方案公布后，股价往往上涨。因此待定向增发实施完毕时，股票在二级市场的价格已经远高于定增的价格。这之间形成的差价称为折价。

根据统计的历年定增结果分析，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%。20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手，非常诱人。当然，投资定增产品也是有风险的。2011-2012年，受熊市影响，很多定增项目价格确定后，二级市场的股价一路下跌，以致定增的折价逐渐被磨平甚至破发。2012年是特殊的一年，平均定增折价率为-0.22%。

从2009年以来的定增项目的折价率分布情况来看，42%的定增项目折价率在10%-30%区间，24.5%的定增项目折价率在30%以上。15.86%的定增项目折价率在0-10%区间，17.4%的定增项目折价率小于0。可以看出，大部分定增项目具有较高的折价率，能够提供较厚的安全垫，但是投资定增也是有风险的，在投资的时候要选择真正有价值的标的。（编辑：姜禹）

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